比特币：数字黄金还是傻瓜黄金？

“你怎么看比特币？”

在过去的几个月里如果比特币归零会怎么样，我被问到这个问题的次数比其他任何人都多。 2017年，全球首个数字加密货币比特币上涨近1200%，让大众既兴奋又疑惑。

我的回答是我对区块链技术更感兴趣。 事实上，Vanguard 正在使用这种技术。 至于加密货币？ 我们看到它的值可能以一定的概率归零。

比特币价格（美元）

加密货币是货币吗？

比特币的创造者在全球金融危机之后推出了数字加密货币。 他们的目标是在交易过程中绕过银行和政府，不受任何国家、公司或机构的监控。 但是比特币和加密货币真的是钱吗？ 让我们回顾一下金钱的定义：

生存困境

让我们将“金钱判断”问题视为一个混合问题。 即使将加密货币视为一种利基货币，它们的前景似乎也很黯淡。

最大的威胁来自各国央行，它们已经开始研究基于区块链的数字加密货币，并对这些货币的交易采取越来越严格的监管。

鉴于数字加密货币的发行便利性和附加监管属性，央行有理由在未来几十年采用数字加密货币。 这些货币将是“法定货币”，是支付所有债务和费用的合法形式。 如果在比特币或基于区块链的美元之间做出选择，您更愿意在数字钱包中使用哪一种？

加密货币作为投资工具

对加密货币的成功投资很少见，而且与股票和债券不同，加密货币不会产生支撑其内在价值的现金流，例如利息支付或股息。 主权货币的价格通常由其发行国的经济实力支撑。 另一方面，加密货币价格通常不基于经济基本面。 迄今为止，它们的价格更多地取决于对其最终采用和使用的预测。 具有讽刺意味的是，此类预测会造成波动，从而削弱其作为货币的价值。

加密货币并未利用区块链技术，而区块链技术是大多数加密货币用于在其网络上记​​录交易并确保其准确性的方法。 虽然加密货币是使用区块链构建的，但它们不一定与区块链应用程序的价值相关联。 比特币是对区块链的投资，就像 Pets.com 是对互联网的投资一样。

对于投资者而言如果比特币归零会怎么样，增加对比特币的敞口意味着减少对股票、债券和现金等成熟资产类别的配置，这些资产类别是可以帮助他们实现目标的多元化投资组合的基石。 由于没有现金流和极度波动，比特币的投资案例几乎没有吸引力。

区块链技术的发展仍处于早期阶段，我们很可能会在未来几十年看到政府和企业为特定目的采用区块链。 随着创新步伐的加快和竞争的加剧，大多数网络（及其相关的加密货币）可能会变得过时，从而使加密货币如 17 世纪荷兰的郁金香泡沫在投机泡沫破裂之前飙升至惊人的高度。 难以置信的高度。 而且，与郁金香不同，加密货币不能放在花瓶中进行观赏。

作者：Vanguard 全球首席经济学家 Joe Davis。